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资本市场不会超越中国经济率先走向成熟

中国股市所面临的问题,与中国经济所面临的问题一样,都非常严峻,武汉中际医院招聘都处在两难之中。如果在过去,还可以在长痛和短痛之间选择解决方案。如今,面对着众多泡沫,只有小心翼翼,反复推敲。这对于投资者利用衍生品市场进行避险倒是产生了需求。衍生品市场产品丰富和发展对资本市场的长期繁荣,对我们的金融业的健康发展都是有利的。我就把中国传统哲学的“道”,它有六义,引申到我们的股市,这个股市也是有六义,就像立方体的六个侧面。我们所关注的方面不能只关注一个方面或者两个方面或者三个方面,应该是全方位的评估股市,这样才是对股市及其游戏规则的透彻理解。首先,道的第一个含义是“道体”,股市作为经济,是反映经济好坏的晴雨表,经济在下行,股市上涨,这是否合理?我觉得这也是有它合理的地方,因为股市更多与利率相关,利率是往下走的。所以股市上涨有它的合理性。再如,新兴行业的股票表现要大大好于传统行业,撇开估值水平不北京哪所医院治疗癫痫最好?谈,股市也是反映了中国经济结构的晴雨表。但总体看,股市它作为中国经济晴雨表的功能并没有得到很好发挥,但并不等于没有发挥,并不等于没有任何体现。第二个侧面,“道原”,就是股市的本质是什么,股市的本质就是估值。A股市场是估值比较扭曲的市场,很多股票的股价水平几乎不能反映所对应企业的真实价值,所以这方面我觉得是A股的一大缺憾,这与股票发行制度有关,与股市的过度管制有关。第三个侧面就是“道理”,即股市作为投资理念和监管理念。比如,炒新股、炒小盘股、炒概念股是中国股市的一大特色,在成熟市场,投资者就不认可这些炒作风气,这也是导致A股与H股价差巨大的原因。同样,监管理念究竟是要维持三公,还是要维持稳定,成熟市场侧重前者,我们或许比较关注后者(当然对前者也很关注),老是觉得股市要稳定,所以股市涨表明我们对经济有信心、对政府有信心,股市跌意味着对经济没信心,对政府没信心,这是否给自己加套?所以还是不应太用心去看股价指数的涨跌。评价一个社会经济好坏有很多指标,一个本身就是扭曲的股市,它只是很小的一个指标而已。第四个侧面是“道用”,即股市的功能,它有融资功能和投资功能,其中融资功能是企业和政府很期待发挥的,我们一直讲提高直接融资比例。但是过去20多年,直接融资比例的提高还是比较少的,主要是9次暂停新股发行,维稳成本过高。第五侧面是“道术”,就是股市作为博弈工具,我可以断定90%以上的投资者进入股市不是为了分红,取得红利收入的,而是为了来获取价格上涨的价差收入。如果老是博取价差收入就等于赌博,所以A股市场被吴敬琏老师认为赌场也是有一点道理的,但是,仅有赌场功能的判断是不客观的,因为还有其他五方面的功能。第六个侧面是“道德”,即股市作为公司治理水平的体现,通过上市来提升公司治理水平,提高公司的透明度和业绩,给投资者更多的回报,这才是股市的正道。从这六方面来评价这个市场,我觉得这样多角度十堰治癫痫较好的医院是哪家去分析就会比较客观一些。如美国股市、日本股市,经济衰退的时候也涨,毕竟利率下行了,关于晴雨表一定不能狭义的理解。以前说经济这么好股市为什么不涨?现在经济下行,股市还在涨,至少今年比去年涨的多。再如,A股市场为什么估值水平究竟怎么衡量?大部分人计算平均市盈率是多少,其实用市盈率中位数更靠谱,因为A股的市盈率是大幅度偏离的,所以计算平均市盈率水平并不算高,尤其是主板。但是创业板和中小板的市盈率水平差异很大,故对主板、中小板、创业板等所有股票逐一排序,会发现A股的市盈率中位数很高,竟然在99倍左右。在研究股市的时候,不要总是看上证综指,它的代表性很差,它既代表国企,又代表传统行业,国企的亏损面在扩大,传统行业在衰落,所以,还是要看全体股票的涨幅。